欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超(chāo)规格增产(zēngchǎn)，能源产业的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响(yǐngxiǎng)如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶(wàntǒng)/日。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度(sùdù)解除限制。随着(suízhe)组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超(chāo)配额生产愈发(yùfā)不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新(zuìxīn)宣布的7月增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度解除(jiěchú)限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等(děng)分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来(wèilái)三个月持续增产，此举将推动油价(yóujià)下行。

这意味着到(dào)今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产(zēngchǎn)配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调(shàngdiào)可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也(yě)能部分受益。”

然而(ér)，剩余的“8国集团”成员很难(hěnnán)因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和(hé)7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示(biǎoshì)，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性(jìjiéxìng)高峰（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会(huì)构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退(xiāotuì)。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的(de)平均价格为57.5美元/桶(tǒng)，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中(zhōng)预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月(yuè)。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停(zàntíng)增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济(jīngjì)活动(huódòng)数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产(zēngchǎn)。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚(shàng)不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度(sānjìdù)全球经济放缓的(de)影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额(pèié)不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价(jūnjià)每桶60美元的预期，同时2026年将进一步(jìnyíbù)下跌至56美元。

为啥今天(jīntiān)油价还在涨？

截至发稿，继上(jìshàng)周六OPEC+官宣7月(yuè)增产指标后，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起(fāqǐ)的无人机突袭(tūxí)。此外(cǐwài)，上周市场已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人(héhuǒrén)Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在...... 俄罗斯在战略(zhànlüè)层面(céngmiàn)受到挑衅，市场应为(yīngwèi)强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将(jiāng)原油武器化(wǔqìhuà)以惩戒(chéngjiè)配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政(cáizhèng)悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们(tāmen)赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”